最新政经要闻

　　1、按美元计价，5月我国进出口总值4823.1亿美元，同比增长37.4%，环比下降0.6%，比2019年同期增长24.7%。其中，出口同比增长27.9%，环比基本持平；进口同比增长51.1%，环比下降1.2%；贸易顺差455.3亿美元，同比减少26.5%。

　　2、A股“喝酒吃药”，山西汾酒、舍得酒业等二线白酒再创新高，疫苗股同步大涨。全球“缺芯潮”蔓延，半导体板块爆发；股东减持不断，医美概念走弱；超4100亿巨量解禁压顶，宁德时代大跌5.72%失守万亿市值。截止收盘，上证指数上涨0.21%报3599.54点，深证成指跌0.06%，创业板指跌0.44%，科创50涨0.14%，万得全A涨0.24%。两市成交9491亿元，北向资金净卖出39.71亿元。宁德时代遭净卖出14.58亿元居首，紫金矿业获净买入5.65亿元最多。

　　3、财政部部长刘昆作《关于2020年中央决算的报告》称，2021年将27项转移支付整体纳入直达范围，资金总量达2.8万亿元，基本实现中央财政民生补助资金全覆盖，对冲部分阶段性政策“退坡”影响。用好地方政府专项债券，指导地方加强项目储备，适当放宽专项债券发行时间限制，合理把握发行节奏，提高债券资金使用绩效。

　　4、美国财长耶伦表示，美国总统拜登4万亿美元支出计划对美国有利，即使这可能导致通胀上升并最终致使利率上调；如果最终利率水平略微升高，这实际上对美国社会和美联储都有利。5、英国央行重申，尚未围绕央行数字货币做出决定；英国五分之一零售存款可能会转为新形式的数字货币；数字货币对贷款利率和信贷供应总体影响相对较小。

　　金融期货早评

　　股指: 5月进出口数据不及预期

　　A股三大指数昨日震荡整理，两市合计成交9500亿元左右，行业板块涨多跌少，鸿蒙概念股大涨。万得全A成份股中有2535家上涨，111家涨停，市场情绪不低。IF主力涨0.07%，IH跌0.08%，IC涨0.41%，期指成交量减少。美国5月非农就业人口增加55.9万，预期增加67.5万，前值增加26.6万。非农数据低于预期一定程度上意味着开始缩减QE为时尚早，利好期指。G7财长会议通过了全球税收改革方案，征收最低15%的公司税率以创造公平的竞争环境。资本利得税或将上调至39.6%。如果能如期落地将从企业盈利和资金两方面影响美股行情，另A股承压。中国5月出口以人民币计同比增18.1%，预期增19.5%；进口增39.5%，预期增44.2%;贸易顺差2960亿元，预期2760亿元。五月进出口数据不及预期，影响企业盈利预期，对期指的影响偏空。本周是限售股大规模解禁的窗口期，期指承压，我们建议短期内观望为主。

　　国债：专项债发行提速

　　周一国债期货全天低位震荡，尾盘大幅收跌。公开市场有100亿逆回购到期，央行足量对冲。资金利率继续回升，短端品种已行至阶段性高点，流动性边际收敛。自上周五以来，资金面明显趋紧，这在月初时点并不常见，也给债市带来压力，是近期利率明显回升的主因。流动性收紧主要受到专项债发行加速的影响，根据已公布的计划，本周专项债发行额度达2327亿元，环比上周增长超过1500亿，也是今年以来单周发行量的峰值。不论是从一直以来货币政策的表态，还是流动性收敛强化人民币汇率升值压力，央行跟随债券发行进行一定的投放概率都比较大。关注公开市场操作情况，短期暂时观望。

　　人民币汇率：通胀数据公布在即，市场震荡观望

　　6月7日，在岸美元兑人民币(16:30)收盘价为6.3949，较前一交易日升值143个基点；离岸美元兑人民币汇率(16:30)收盘价为6.3931，较前一交易日贬值29个基点；人民币中间价当日报6.3963，调升109个基点。美元指数在90上方小幅下降。消息面：1)中国5月出口(以人民币计)同比增长18.1%，预期增19.5%，前值增22.2%；进口增39.5%，预期增44.2%，前值增32.2%；贸易顺差2960亿元，同比减少32.1%；2)中国5月外汇储备32218.03亿美元，环比增236.23亿美元，前值为31981.8亿美元。5月末黄金储备持稳于6264万盎司，自2019年9月以来保持不变；3)德国4月季调后制造业订单环比降0.2%，预期升1%，前值升3%；工作日调整后制造业订单同比升78.9%，预期升77.8%，前值升27.8%；4)日本4月领先指标初值为103，预期102.9，前值102.5；环比升0.6%，前值升3.6%；同步指标初值为95.5，预期95.6，前值93；环比升2.6%，前值自升3.1%修正至升3%。

　　昨日美元指数延续上周走势小幅下降，尽管外贸数据不及预期，在岸人民币受美元指数支撑小幅升值，离岸人民币走势与在岸出现背离，预计主要受分红购汇需求影响。我们延续昨日观点，本周我国和美国均将公布CPI数据，预计会带动市场波动扩大，在数据公布前，预计美元指数及人民币汇率以震荡为主，今日人民币汇率大概率会继续在6.40附近震荡。

　　大宗商品早评

　　黑色早评

　　螺纹：成交偏弱，钢价震荡运行

　　昨上海螺纹报价5020元/吨降60元。近期螺纹钢炼钢利润处于偏低区域，钢厂生产积极性略有减弱，持续偏高的电炉开工也受限产、利润下滑等影响连续两周下滑，预计建材产量上升趋势将逐渐放缓趋于回落。随着市场趋于理性，高价成交偏缓，昨全天成交16.21万吨，低价需求尚可，终端补库仍有较强支撑，此外传统淡季不断临近，但5月份高价导致需求延后或将在淡季逐步释放，短期需求不宜过分悲观。综合来看，螺纹钢实际产量总体保持回升趋势，且随着天气逐渐转热，淡季预期升温，供需总体仍偏弱，叠加政策监管持续影响，钢厂趋势上行驱动依旧不强，但价格持续回落逐渐企稳反弹后，利润处于低位，成本支撑显著增强，同时低价市场成交尚可，需求总体有支撑，终端补库预期增强，在目前基差偏弱的情况下预计近期建材价格仍将会以震荡盘整为主。

　　热卷：短期仍以震荡为主

　　昨上海热卷报价5520元/吨跌70元。碳中和背景下限产不及预期，强预期弱现实下，热卷产量维持近7周左右的回升，但随着热卷现货利润回落至偏低区域，钢厂生产积极性也将会有所减弱，热卷产量回升态势将不断放缓。随着卷价高位回落逐渐企稳，下游制造业补库情绪略有增加，5月份高价导致需求延后也将在接下来逐步释放，热卷需求仍会得到较强支撑。综合来看，碳中和下的唐山限产常态化仍将持续影响，5月财新制造业PMI较上月51.9微升0.1个百分点至52，为2021年以来最高值，其中新订单和新出口订单指数录得2021年内高点，制造业延续平稳恢复态势，经济恢复动能持续较强，卷价中长期仍有较强支撑，但目前限产暂无进一步深化，板材产量保持近7周缓慢回升态势，且政策打击囤货居奇、哄抬价格等行为一方面抑制投机需求一方面释放库存压力，在监管持续影响下，卷价仍将承压，短期价格快速回落后，终端需求补库预期略有增强，卷价下方支撑同样也较为明显，在基差偏弱的情况下预计近期热卷价格仍将会以震荡盘整为主。

　　铁矿：整体情绪偏弱

　　昨青岛港PB粉报价1400元/湿吨跌25，普氏62指数报202.85跌5.5。现在成材利润下滑迅速，螺纹利润濒临亏损，徐州地区限产方案已定，粗钢产量全年不能超过去年，日均压减粗钢产量约4万吨左右，原料情绪再度回落。本周澳巴铁矿发运总量环比增加129.5万吨；澳大利亚发货总量环比增加5.6万吨，主要由于近期澳洲港口集中检修所致；巴西发货总量环比增加123.9万吨，目前年中矿山冲量发货仍不及预期。随着宏观走弱预期加强，叠加钢材进入传统淡季，江苏等地的限产预期，需求走弱预期再现，预计短期矿价或将维持宽幅震荡承压运行，后市终端需求将持续对铁矿价格起引领作用，需更多关注钢材利润及限产是否会扩大范围。

　　焦炭：港口现货小幅下跌

　　虽然钢厂限产有所放松，但是目前钢厂现货利润已经快速回落至盈亏平衡线，生产积极性一般，铁水产量回升速度继续放缓。钢厂刚需采购需求仍在，但是贸易商出货下钢厂到货较好，库存逐步回升。同时利润偏低打压焦企意愿仍高。港口方面，现货高价且倒挂，贸易商投机性需求弱。焦企利润高位下，生产积极性高且产能投放焦炭产量持续回升，焦企低位开始累库。短期看目前焦炭供需平衡，高利润以及后期新增产能较多，焦炭供应回升压力大。但目前山西环保限产再次变严，山东压产量，供应面临压缩预期。钢厂限产放松，整体供需依然保持平衡格局。钢厂利润偏低，焦炭盘面持续上涨后空间有限，震荡偏弱为主。

　　焦煤：进口放松预期

　　蒙煤口岸通关车辆回升仍一般，不及预期，短期口岸有确诊病例通关再次下滑。从目前看蒙古国疫情管控升级，短期回升困难。澳煤进口政策依然收紧，暂无放松迹象，但整体煤炭进口有所放松。临近月底，煤矿安全检查再次升级，短期产量难以得到释放。后期即使煤炭保供，但是山西煤矿开工多已经处于高位，炼焦煤产量增加空间有限。整体看进口增速偏缓，内产供应释放有限。需求端虽然现货降价下焦企采购放缓，但是当前焦企高利润以及产能投放下产量开始回升，刚需较好。同时三季度焦炭产能投放较多，需求进一步向好。焦煤供需较好格局仍能维持，走势震荡偏强。

　　动力煤：进口放松

　　供应方面，内蒙鄂尔多斯地区露天煤矿煤管票有所放松，供应有增量。井工矿虽有所增加，但空间不大。同时山西陕西等地煤矿开工都处于相对高位，虽有保供政策但短期供应回升有限。且保供即意味着超产，而超产又与保安全生产相矛盾。近期保供政策后煤矿事故多发，临近月底煤矿安检进一步加严。6月进口煤炭到货较多，同时进口政策有所放松。港口方面，煤炭发运量较高。但下游多以刚需长协调运为主，市场煤采购偏少，港口库存小幅累积。终端方面，日耗高位小幅回落，但电厂库存普遍处于中低位。短期看电厂库存不高且后期旺季到来日耗逐步走高，需求支撑较强。虽然政策调控措施增多，但安全问题突出，供应释放有限下煤价整体仍以回落做多为主。

　　玻璃：震荡为主

　　唐山蓝欣二线600吨计划今天点火，以生产颜色玻璃为主。厂家库存连续两周环比增加，但是玻璃厂家库存处于历史地位，短期现货价格下跌概率较小。前期贸易商和加工企业加大了自身社会库存的消耗力度，周末以来市场成交情绪环比变好，大部分生产企业基本都能够实现当期产销平衡。目前复产生产线较多，短期没有冷修停产的生产线，预计旺季前供应端增量较明显，后续继续关注生产线冷修及复产情况。主力合约预计短期2570-2750震荡为主。

　　纯碱：小幅回落

　　6月10日前后重庆湘渝检修，中原化学二期6月5日晚上停车，预计影响2-3天。受到利润较好影响，纯碱行业前期装置运行持久，检修相对分散。预计夏季纯碱装置检修量将逐步增加，供应端会受到一定影响。前期纯碱低价货消耗，对于市场冲击减弱，且近期生产成本增加，对于价格有一定支撑，月初部分企业上调价格。库存连续多周呈现下降趋势，但是仓单量也有增加趋势，实际需求增量有待观察。盘面升水较大，09价格预计回落，下方支撑2100。

　　农产品早评

　　白糖：原糖重新调整郑糖再寻支撑

　　洲际交易所(ICE)原糖期货周一走低，天气预报显示巴西未来几天将有降雨。昨日夜盘，郑糖跟随原糖下跌，短期价格逼近120日均线。现货方面，昨日南宁仓库报价5590元/吨，昆明报价5440-5500元/吨。等待价格进一步调整，回调逢低做多1月合约。

　　棉花：压力回撤

　　洲际交易所(ICE)棉花期货周一上涨，徘徊在前一日触及的近四周高位下方。昨日夜盘郑棉横向盘整，整体变化不大。昨日国际棉花价格指数(SM)97.36美分/磅，上涨1.29美分/磅，折一般贸易港口提货价15383元/吨；国际棉花价格指数(M)96.23美分/磅，上涨1.28美分/磅，折一般贸易港口提货价15207元/吨。不少纺织企业经过前段时间价格低位时期大批量采购，近期价格上涨之后，补库明显减弱，多数以刚需采购为主。建议回撤布局多单为宜。

　　红枣：行情持续低迷

　　目前销区市场行情持续低迷态势，因近期天气炎热，红枣现阶段备货不利，导致客商成交量不大，按需采购，随购随销为主。期货方面，主力合约红枣2109报收8780，随着气温逐渐升高，库存消耗压力进一步加大，端午走货行情略显疲软，建议主力合约逢高沽空为宜。

　　苹果：产区行情维稳

　　目前富士苹果价格保持平稳，交易延续清淡局面，以发市场客商刚需购货为主，买家采购积极性不高，有挑拣压价表现，客商货要价坚持，果农货议价成交，走货量维持常态。期货方面，主力合约苹果2110报收6276，日涨幅0.34%，6月套袋完成以后基本可以确定今年苹果的大致产量，操作方面建议反弹做空为宜，后续持续关注产区天气和套袋情况。

　　国产大豆：南方余粮有限

　　南方各大区余粮有限，关内地区货源逐步消化。同时新增讷河国储库开仓收粮，底价2.915元/斤(蛋白39.5-39.9)，一定程度提振市场。但下游需求表现清淡，南方销区进口豆替代现象较为普遍，国产豆货源消化速度继续放缓。多空并存之下，预计近期国内大豆趋稳运行为主。期货方面，主力合约豆一2109合约报收5909，预计大豆价格或震荡运行为主。

　　花生:增仓下跌

　　现货方面，国内油料米价格延续下跌，价格在7600-9000元/吨，局部有100-200元/吨的下跌。供应方面，农户忙于收麦，对花生供销热情一般。进口米依然在持续到港，加大了供应量。需求方面，贸易商信心不足，主要以处理库存为主。油厂花生油销售不畅，库存积累，部分油厂已经停收或释放停收信号。综合来看，油料花生弱势难改。策略上看，综合旧作花生米报价来看，仓单成本大约在9000-9300区间，若现货进一步落价，其下沿了能进一步下探，此时可考虑加空。否则建议观望，等待时机再逢高布局空单。

　　玉米：震荡下跌

　　东北地区基层潮粮见底且部分农户忙于春耕无暇卖粮，另外自然干粮也不急于出，前期出粮潮已结束，阶段性的流通减少继续提振市场，短期市场获得底部支撑。但是小麦玉米价差持续保持高位，随着新季小麦上市，饲料企业谷物替代玉米比例持续增加，外加进口谷物持续到港，且价格优势明显，玉米市场份额被持续压缩，与此同时，玉米进口量同比大幅增长。在国家加大市场调控力度下，预计玉米价格呈现震荡企稳态势，预计主力合约低位震荡为主，下方支撑2650。

　　生猪：北方局部地区挺价

　　6月7日,全国统计口径内生猪均价15.3元/公斤，环比-0.65%。其中辽宁14.98元/KG,环比2.88%；黑龙江14.68元/KG,环比2.8%；吉林14.86元/KG,环比2.91%；河北15.26元/KG,环比2.28%；河南15.34元/KG,环比1.19%；广西15.68元/KG,环比-0.25%；广东16.52元/KG,环比-1.2%；四川14.62元/KG,环比-5.31%；湖北15.18元/KG,环比-0.13%；湖南14.84元/KG,环比-4.87%；云南14.12元/KG,环比-6.12%；贵州14.32元/KG,环比-5.54%。现货市场，北方特别是东北三省在连续下跌后出现挺价现象，但目前供大于求局面不改，尤其南方销区价格仍然在下跌，预计挺价难以长期持续，价格仍然偏弱。期货盘面与现货一致性显著增加，未来继续同步运行为主。昨日下午尾盘出现空头减仓，当前LH2109合约空头头寸获利盘较为丰厚，对现货价格较为敏感，但短期直接转向的概率较低。价差策略买LH2109空LH2111建议资金充裕投资者持有(策略报告给出入场点位650)。

　　油脂油料：短期调整隔夜外盘上涨，美豆指数报收1485.50美分/蒲式耳，-0.20%，美国中西部部分地区炎热干燥天气影响美豆生长，进一步加剧美豆供需偏紧格局，支撑美豆价格，但市场同时又担心需求。豆粕方面，生猪存栏回升且随着前期备货逐步消耗，近期豆粕出货相对好转，目前盘面净榨利仍旧亏损，油厂挺价意愿较强，但随着南美大豆集中上市，到港量不断增加，油厂压榨持续走高，供给亦回升，上周豆粕库存增加，因此，整体来看预计短期豆粕可能震荡调整，M09合约支撑位3400附近。菜粕方面，菜籽油厂压榨量维持低位，今年水产养殖需求减弱，且华南等地杂粕竞争压制价格，预计菜粕相对偏弱。

　　棕榈油方面，有调查数据显示，马棕油5月产量将环比增3.4%至158万吨，出口环比增0.9%至135万吨，库存将环比调增6.3%至164万吨，库存可能逐步重建，可以关注MPOB报告，国内方面，随天气转暖需求回升，但近期提货减少，库存有所回升，预计棕榈油短期可能高位宽幅震荡，09合约可能运行区间7400-8400附近。豆油方面，南美大豆集中上市，国内大豆到港量增加，压榨维持高位，豆油供应增加，近期下游走货一般，豆油库存回升，但是目前盘面净榨利亏损可能一定程度限制供给增加情况，且整体油脂库存仍在低位，预计短期可能高位宽幅震荡，09合约可能运行区间8300-9300附近。

　　菜油方面，菜籽油压榨维持低位，但是下游终端需求不佳，散油包装油倒挂，产业利润不佳，企业随用随采，菜籽油库存增加明显，部分地区库存压力较大，但是近期远月买船成交好转，预计短期菜籽油可能高位宽幅震荡，09合约可能运行区间10000-11000附近。

　　目前油脂整体库存仍在偏低水平，供应偏紧，但棕榈油逐步进入季节性增产周期且南美大豆集中上市，油脂供给预期增加，库存将逐步重建，预计短期油脂可能继续高位反复，关注库存与供应增加情况。

　　能源化工早评

　　LPG：现货平淡，关注伊核谈判进展

　　昨日华南市场稳中局部有调涨，当前港口价格高位，成交普遍清淡，主营炼厂价格合适，而且供应量不多，当前现状下有意维稳市场，今日主营炼厂继续看稳。伊朗谈判仍然是当前原油市场关注的焦点，国际原子能机构称伊朗核谈判已进入决定性阶段，外交官们定于本周在维也纳举行下一轮会谈，但考虑到伊朗大选临近，留给伊核谈判的时间不多了。密切关注伊核谈判进展。目前LPG盘面已至4300附近的支撑位，观察盘面支撑力度。整体来看，盘面日线级别仍然保持强势，建议以低位做多为主。

　　原油：需求恢复预期强劲，油价高位震荡

　　欧佩克+的供应约束和需求复苏抵消了对全球范围内不协调的新冠疫苗接种的担忧，美国WTI原油7月期货收跌39美分，跌幅0.56%，至69.23美元/桶；布伦特8月原油期货收跌40美分，跌幅0.55%，至71.49美元/桶。近期市场需求复苏超过供给的增长，缺口短期难以弥补，库存继续去化。从需求恢复来看，全球经济复苏，疫情好转，疫苗接种持续推进。在货币层面，欧美以促进就业为主，通胀尚在可控制的范围内，上周美国非农数据不及预期，量化宽松或将延续。目前伊朗问题仍然是潜在的主要的利空因素，但从市场消息来看，短期内美伊谈判达成一致仍有难度。月初的OPEC+会议，维持原有的减产计划，市场预期需求恢复强劲，OPEC+增加的产量不足以弥补供给的缺口，油价看涨氛围浓厚，预计油价仍将延续震荡上涨行情。近期美元指数反弹，对原油价格形成一定的压制，目前油价已经突破前期高点，需求预期是否过度反应仍有待验证，建议空仓观望。

　　天然橡胶：低位僵持，仍未突破整数关口

　　昨日夜盘，沪胶平开小幅反弹随后持续维持窄幅震荡，极为僵持，01合约升水09在-1160小幅走扩，长期看仍有走扩空间，NR与RU主力价差在-2380继续收窄，从近期全乳成交看仍偏弱，RU09收于13100。现货方面，昨日报价：近港美金泰混报价在1665左右，人民币混合下跌150，09对应基差明显走强，现货市场卖盘较多。宏观方面：市场对于taper担忧加强，国内5月出口低于预期，商品多有回调，海外股市亦偏弱调整，原油基本面相对较好维持高位震荡，整体宏观压力略增。泰国方面，近期原料产出同比已明显高于去年，昨日原料价格持稳为主，胶水仍在53.5泰铢，杯胶在44.5泰铢，短期疫情仍需警惕，暂不改逐渐放量预期，但中长期能否在高原料价格下提升产量需要验证。下游方面，轮胎出货仍有较大压力，内需持续弱势，集装箱问题仍在影响出口发运，昨日价格下行后部分轮胎厂借套利盘平仓契机略有采购，量一般。宏观压力略增，偏弱基本面下低位高持仓格局较为僵持。操作上，继续维持轻仓逢高试空思路，仍需要关注13000附近支撑力度，持仓偏高趋势行情需要有大幅减仓出现。NR合约近期与RU价差正套观望。期权方面，09合约到期尚早时间价值较高，可适当在高位卖出深虚值看涨期权获取时间价值收益。

　　苯乙烯：破位下行，略有过度

　　昨日夜盘，苯乙烯小幅高开后持续走弱，创近期新低，07合约增仓，成交量提升，收于8413，7-8合约正套走弱寻找机会。海外市场担忧美国taper情绪加剧，股市偏弱调整，原油基本面尚可，维持高位震荡，我国5月出口不及预期，商品市场宏观压力略增。昨日苯乙烯华东现货在9200-9300，现货也有较大回调，外盘大幅下行，6月货内外盘恢复轻度正向升水。上游纯苯港口延续去库基本面相对偏强，仅有小幅下行，华东纯苯现货7700-7830均价跌75，当前石油苯加工利润较高有回调空间。成本端如以7月货计算非一体化成本在8600左右，盘面已有明显亏损或带来反复。欧洲地区荷兰利安德巴塞尔的68万吨/年的苯乙烯装置前期因乙烯管道泄漏于5月26日停车检修，预计下周将重新启动，海外供应逐渐提升。港口兑现累库预期，苯乙烯江苏社会库存目前总库存量在4.12万吨，环比涨0.83万吨，供应端压力继续提升。下游市场补跌，市场谨慎情绪较浓，听闻扬子-巴斯夫透苯装置自6月6日重启，此前5月30日透苯停车检修，需求端虽进入淡季采购一般但短期开工预期尚可，苯乙烯绝对库存低位下，继续下行对于低价货源或有部分采购提升。累库兑现带来高压，但快速下行略显过度，已有一定亏损，等待企稳后或有反复。操作上，空单止盈，等待企稳后轻度短多尝试。场外期权方面，现货厂家可以适当选择现货成本以上高位做的累沽期权仍可持有。

　　PTA&短纤：震荡整理

　　华东PTA 6月底货源报盘参考2109贴水40元/吨自提、递盘参考2109贴水45元/吨自提，参考商谈4650-4690元/吨自提，现货加工费530。周末江浙涤纶短纤厂家报价多数上调，幅度在百元左右，昨日报价暂时维持稳定，1.4D厂家主流报价在6900-7100元/吨左右，实单商谈或在6700-6850元左右，而贸易商出货基差在09合约贴水250-300左右(自提)。下游方面，江浙涤丝工厂报价仍多稳，实际成交可商谈优惠，纺企采购积极性不高，消化库存为主，对后市看淡情绪较为明显，涤丝工厂出货乏力，主流工厂产销多在30%-50%附近；短纤工厂产销延续清淡，主流产销在10-40%之间，纱线工厂价格盘整，需求有限。对于短纤，迫于现金流压力，本月工厂减停产计划增多，受到装置检修预期支撑，近期盘面走势强于原料端，效益得到适度修复，市场密切关注装置实际检修落实情况。对于PTA，油价连续上涨后短期面临一定调整压力，PX成本支撑不足，加之浙石化PX新产能释放或早于下游PTA新装置的投产，PX面临胀库风险，PX价格表现弱势。短期PTA成本支撑减弱，叠加昨日化工板块整体回调，盘面承压下行，同时加工费再度压缩，整体估值相对合理，中期可依托成本靠近4600附近介入多单，上方压力4750。

　　乙二醇：关注低位买盘支撑

　　内盘行情明显下滑，基差较09合约升水90-100元/吨附近，下周货报4980元/吨附近，递盘4970元/吨附近；外盘重心下滑，近期船货报盘在650美元/吨附近，递盘在640美元/吨上下。下游方面，江浙涤丝工厂报价仍多稳，实际成交可商谈优惠，纺企采购积极性不高，消化库存为主，对后市看淡情绪较为明显，涤丝工厂出货乏力，主流工厂产销多在30%-50%附近。CCF统计本周一华东乙二醇主要库区库存在47.1万吨，环比上期增加3.1万吨，6月7日-6月14日到船预报20.1万吨，短期到货量环比增加，港口库存面临一定回升压力。此外新产能方面，浙石化80万吨新装置正在投料试车即将出料，对市场情绪造成一定冲击，短期供需转弱预期下，叠加商品氛围偏淡，乙二醇盘面快速杀跌，关注4800附近买盘支撑情况，上方压力4930。

　　甲醇:维持偏空思路

　　目前来看，内地的累库终于传递兑现到内地价格的下跌，但是由于汽车运力偏紧，集港量兑现到港口平衡表仍有1-2周的时滞，目前还不是内地压力最大的时候，6月底将面临久泰和蒙大同时的检修，6月中两套MTO将提前逐步停止外采，内地的供需恶化将明显加速，而甲醇一直是一个利润亏损兑现到减产比较缓慢的品种，(参考去年疫情)，因此虽然目前我们计算内地价格已经接近成本(完全，非现金流)，但是预计短期我们不会看到企业的提前检修或者减产，甚至会有超产行为(摊薄折旧，降低成本)。因此我们评估，短期内地的过剩在6-7月较难扭转，内地未来将持续下行，保守评估跌破1900，难度不会太大。另外一方面矛盾仍在MTO，近期诚志二期降负荷(110%下降至90%)，兴兴与富德暂未有动静，但是仍然是一个比较大的隐患。MTO头寸目前情况与我们前期担忧的较为相近，虽然压缩到极值存在停车预期，有做扩的价值，但是由于大逻辑今年是压产业链所有环节利润，因此一旦修复到800以上，上行难度就比较大。周一大幅下跌之后，新奥1950出售放量，且西北价格距离理论现金流成本距离已经不大，下游pp点价同样活跃，基差走强，夜盘也表现出了偏硬的感觉，因此我们建议投资者考虑空单部分离场。

　　pvc:多单需要安全边际

　　昨日盘面下跌，现货端点价积极。宁夏石嘴山市下达2021年工业行业能耗双控通知，并且在附件上列出了全市重点用能工业企业能耗总量控制目标任务，其中包括了当地的PVC企业和电石企业，标志着宁夏双控政策细则落地，双控影响正式从内蒙辐射至宁夏。本周广东疫情加重，同时下游均受到了限电影响，走访感知上还是会对需求造成一定的挤出，且最近下游限电有加强的趋势，个别地区可能从前开6停1、开5停2，目前已经发展至开4停3，叠加上疫情的影响，这部分需求损失目前来看体量不小。根据华南贸易商评估单月损失量可能在3-4万吨左右。我们认为当下最核心的边际变化在于6月后出口的走缓，甚至进口窗口的打开，3月20万吨+的出口量是前期最大的支撑利好，待检修回归后国内PVC产量并不低，如果没有出口支撑，190万吨附近的月产大概率是足以供给国内的，如果未来6月之后内外盘结构转变，即对应着最大利好的消失，且6月从需求季节性上讲将逐步变淡，嘉化的投产预期也在6月附近，虽然近端很强，但是未来将环比走弱，从估值和驱动上看，PVC高估值，上涨驱动走弱，前期的一波下跌是可以理解的。前期PVC最低下跌至8400附近，从前期高位已经回落超过10%，风险已经阶段性释放，本周内地双控炒作再起，虽然需求持续受到影响，但本周华东仍然去库将近1万吨，库存已经处于同比最低位，鉴于化工板块其余化工品不甚良好的基本面，PVC仍然是供给端投产最少，需求最稳定，仍旧是多配最好的选择，但是鉴于宏观波动较大，多单需要一定的安全边际，建议建议8400附近多单重新考虑入场。

　　纸浆：偏弱整理

　　昨日夜盘主力合约SP2107较日间收盘价下降44元/t，收于6190元/t，基差110。针叶浆主流现货价格6300元/t，阔叶浆现货价格5000元/t，均较上一日现货价持平。昨日纸浆期货市场价格横盘整理为主，银星新一轮外盘调整报盘降50美元/吨，业者多持价观望，谨慎报价。进口供应方面，2021年5月我国共进口纸浆267.10万吨，环比微增2.3%，整体看，现货供应相对充足；需求方面不温不火延续，浆厂平缓出货。上下游继续博弈，短时市场或维持盘整微调。上周生活用纸开工率为42.17%，环比前一周降低0.33个百分点。其中大型纸企上周开工负荷56.10%，环比降低0.07%；中型纸企上周开工负荷38.23%，环比下降0.23%；小型纸企上周开工负荷26.84%，环比上周下降0.16%。部分纸企受出货影响，开工率未见显著改善。预计今日主力合约价格震荡偏弱，小幅下跌。浆价目前波动较低、横盘整理，操作建议：观望，主力合约价格波动区间维持6000-6500的看法。

　　沥青：原油高位企稳，沥青调整空间有限

　　昨日夜间原油高位小幅震荡，目前市场对原油的主线逻辑依然在于需求端的复苏预期和持续宽松的货币环境，同时迟迟未有起色的美国页岩油产量也给了多头更多的筹码。沥青昨日华南现货涨价50-100元不等，华东和山东现货价格暂时维稳。上周库存基本和前期持平，需求端依然缺乏亮点，同时从当前的沥青现货价格和远期价格看，短期炼厂暂时没有太大的原料压力，目前炼厂以主动减产应对(5-6月百川均已经大幅削减炼厂排产计划)。但是未来原材料端的不确定依然存在：稀释沥青的港口库存预计有1-2个月的使用时间，同时未来对原油进口配额管控的趋严可能也会有所影响。因此沥青总体依然还是一个弱现实、但远期还有想象力的品种。回到我们跟踪的供需平衡表，如果按照最新的5-6月的供应数据看，未来沥青面临的累库压力将大幅减轻，6月份总体我们预计仅有小幅累库。因此暂时我们对沥青远期(09合约)不再像前期那样悲观，建议投资者开始关注BU-LU09的多头机会，近期已经有交易机会(昨日调整至-150元/吨一带)，也可以考虑逢低做多09合约的裂解价差头寸(对SC09)，以及沥青9-12正套机会(-80元/吨以下介入为宜)。单边交易性价比有限，前期已经入场多单继续持有。

　　有色金属早评

　　铜:低位承压

　　沪铜主力期货合约在周一承压，当日收涨0.38%至71390元每吨。从这个价格走势上看，市场空头已经积聚了相当多的能量，蓄力等待美联储在货币政策上松口。目前美国本土经济基本已经恢复，欧洲和南美因疫情存在的不确定性让美联储一时之间进退为难。若欧洲的重要经济指标，例如制造业PMI、每日新增疫情人数和失业率能够达到预期水平，不排除美联储会在第三季度讨论缩减购债规模，届时将对整个有色板块甚至大宗商品产生巨大的影响。必和必拓的两大矿山已经罢工一周，下周或将有所眉目。根据海关总署数据，1-5月份铜精矿进口982.7万吨，累计同比增长6.04%。策略上，建议持币观望，因为大跌之后的余震还未结束，而且现在离美联储的利率决议也不到两周时间。投资者可以根据6月的利率决议来部署整个第三季度的投资。

　　铝：走势震荡，区间操作

　　短期铝价更多受到宏观以及政策面的影响，不排除铝价仍有向下小幅调整的可能。宏观面，市场对于货币流动性收紧的担忧进一步提升，叠加国内对于大宗商品价格的调控以及政策的不确定性风险，使得铝价上方承压。基本面上，云南电力供应紧张、内蒙古碳中和等因素影响，部分铝厂限产和错峰生产，预计超过一个月，供应的减量给予铝价一定支撑；6-7月是传导消费淡季，去库幅度或放缓，目前下游反馈的更多是新增订单边际上的减少。总体看，铝价前期经历一波快速上涨行情后已出现一定程度的回调，宏观面的不确定风险或和短期基本面的良好格局陷入博弈，预计铝价呈现宽幅震荡，随着消费的边际走弱，不排除铝价仍有下探的可能，短期建议区间操作为主，中长期的方向性策略则以逢低买入更为妥当。

　　锌：需求走弱，宽幅震荡

　　冶炼厂原料库存上升至30天左右，矿端加工费谈判的主导权转向冶炼厂手上，6月各地区矿加工费均有小幅上行，全国环比上调125元/吨；冶炼端，云南限电对于矿冶两端均有影响，其中冶炼端影响更大，5月国内精炼锌产量环比下调1.04万吨至49.46万吨，进入6月，近期云南部分地区传出消息称，当地限电影响将于6月中旬结束，然具体情况仍需关注当地降雨情况。消费端，近期已经出现了明显的淡季表现，镀锌板块由于钢材下跌，终端买货意愿较差，订单大幅走弱下，北方多数厂家均减产应对；而压铸板块国内订单情况亦呈现下滑趋势，出口订单则受汇率及集装箱等问题亦明显受创。整体来看，锌锭正向着供增需减的趋势转变，且消费走弱预期越来越强，若后期进入累库周期，且无其他利多因素，锌价上方承压。

　　镍/不锈钢：需求拉动镍价上涨

　　沪镍主力期货合约在周一下跌1.12%至129530元每吨，不锈钢微跌1.24%至15530元每吨，不锈钢现货的价格则保持在了17400元每吨附近，基差扩大。从供给端看，尽管镍矿和镍铁的供给保持稳定，但是硫酸镍的供给在短时间内并不会满足市场需求。需求端的旺盛无需赘述，无论是中国还是欧盟对于电动车替代燃油车的必然趋势已经可以确认，双方都在不断鼓励各大车企对电动车市场进行研发。不锈钢目前的表现较为平稳，整体产量保持在较高水平上。策略上建议在13万元附近做多镍，在美联储6月利率决议之前平仓。

　　贵金属:关注数据金银或震荡

　　美联储隔夜逆回购使用量周一再创纪录新高，突破4860亿美元。德银称美联储在6月有“较低的可能性”会调整其管理利率。OPEC秘书长：发达国家4月石油库存同比降1.6亿桶，料未来几个月进一步下降。昨SPDR黄金ETF持仓减少5.83吨。昨金银下探后收涨。今天关注职位空缺，预计数据较好，金银或震荡。

　　重要申明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。